唯品会回应上市质疑2013年有望实现盈利新日

5月15日，饱受质疑的纽交所上市公司唯品会交出了一份满意的答卷：截至2012年3月31日的第一季度，唯品会季度净收入达1.013亿美元，同比增长250.7%，毛利率则扩大至21.2%。

唯品会或将凭借第一季度的强劲表现赢得信心。股价曾一度表现出持续上扬势头，最高时逼近发行价6美元。包括高盛、德意志银行在内的多家投行分析师给予唯品会“买入”或“跑赢大市”评级，给予最高11.05美元的目标价，并预计唯品会最快可能在2013年实现盈利，成为电商行业为数不多的赚钱公司之一。

飘红财报击碎上市质疑

唯品会成立3年便成功登陆纽交所，但上市初期股票表现不佳，引发诸多质疑：能否保持业务规模和营收增长，赢取资本市场，提升股价？以后能不能盈利？如何实现盈利？

沉默一段时间之后，唯品会于15日发布上市后首份财报，飘红业绩粉碎各方疑虑。2011年一季度唯品会净营收为28.9百万美元，2012年一季度已飙升至1 .013亿美元，同比增长250.7%，高出分析师平均预测超过20%。营收背后是用户数和订单数的大幅增长，财报还显示，唯品会一季度活跃客户数达100万，订单总量达310万，较2011年同期增幅分别为2 4 7 .2 %、276.4%。

唯品会为何能实现这种爆炸式的增长？IPO路演阶段，唯品会创始人就向投资者展示两大亮点：一是闪购模式带来的重复购买率很高，2009年至2011年，唯品会重复购买用户下达的订单总量分别占总订单量的6 6 .2 %、8 6 .7 %和91.9%。二是折扣零售在中国是一个需求旺盛的大市场，Frost &Sullivan报告显示，2010年中国折扣零售市场的规模在565亿元人民币，预计到2015年将达到5681亿元人民币；其中，2010年中国闪购销售市场的规模为30亿元人民币，预计到2015年这一数字将达到1074亿元人民币。

基于唯品会交出的满意答卷，股价曾一度表现出持续上扬势头，最高时逼近发行价6美元。包括高盛、德意志银行在内的多家投行分析师给予唯品会“买入”或“跑赢大市”评级，给予最高11.05美元的目标价。

有望在2013年实现盈利

亚马逊CEO贝索斯曾说，“一定的规模是实现商业模式最为核心的基础。电商在未达到一定的规模效应前，和供货商议价能力较低，采购成本较高导致毛利率低。”而从财报数据来看，唯品会现在也是按照这种逻辑朝盈利方向走。

一方面，营收规模爆发性增长以及其用户增加，提高唯品会和供应商议价能力，终于将毛利率扩大至21.2%。唯品会内部高管告诉南都记者，初创时期，唯品会需要向供应商缴纳10%-15%的货品抵押费用，而现在规模上去以后，绝大多数品牌可以不缴纳货品抵押费用，而是采用代销模式，即拥有对供应商退货的权利，一款产品销售3至5天后即下架，剩下的存货可以退回，加快销售节奏，大幅提高资金利用率和毛利率。

另一方面，其运营费用大幅降低。数据显示，唯品会非公认会计准则(NON -GAAP)经营损失率由2011年第一季度的14.6%，第四季度的10.6%改善至今年第一季度的6.5%，而控制成本能力的提升，令业界侧目。

南都记者留意到，占中国电商运营费用最多的是仓储物流费用。在这方面，唯品会采取了一系列重大举措，比如把全国物流转移到低成本本地物流，加大四大仓库周转速度等等，取得明显效果，唯品会现行仓储物流成本在第一季度已下降至不到总收入的17%。

凡此良好盈利预兆颇能获得机构的青睐，德意志银行预计，唯品会将在2013年达到盈亏平衡，成为电商行业为数不多的赚钱公司之一。这不但将刷新行业纪录，成为中国电商最快盈利金股，更将在电商行业、中概股发展疲软之际，注入一针强心剂。

采写：南都记者 肖昕

(责任编辑：硅谷网·)

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