大摩给予阿里巴巴增持评级目标价1111美元

北京时间10月29日下午消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将阿里巴巴股票纳入研究范围，给予其“增持”评级，以及111美元的目标股价。

以下为报告全文：

根据我们的目标股价111.1美元，阿里巴巴股价还有16%的上涨空间。我们认为，阿里巴巴不仅是中国快速增长的电商市场的参与者，而且是带来改变的关键动力。我们同时相信，阿里巴巴能在中期内在国际电商市场取得一定份额。

规模巨大、持续增长的在线生态系统的缔造者

阿里巴巴是全球排名第一的电商公司，也是中国排名第二的在线广告公司。我们看到，在中国规模3万亿美元的消费市场，阿里巴巴还有很大的机会。阿里巴巴的轻资产模式带来了可扩展性和强劲的现金流，使其可以投资于人才、技术、产品和战略性资产。尽管电商是阿里巴巴的核心业务，但该公司的长期目标是成为消费者日常活动各个领域的一部分。我们认为，阿里巴巴对数据的掌握是关键竞争优势，这将在除电商以外其他领域的发展中带来创新性。

强劲的增长前景

我们预计，从2014至2017财年，阿里巴巴不按美国通用会计准则的净利润年复合增长率将为27%。其驱动因素包括：1)在线购物的强劲增长。我们认为，在线购物普及率的提升，以及买家平均花费的增长将推动这一增长。2)商业化率的提升。3)运营效率的提升。

估值

我们的目标股价基于以下几部分：1)核心业务，基于DCF估值法的估值为105.2美元。2)战略投资的估值为每股2.8美元。3)小微金服带来的3.1美元。我们的目标股价意味着，阿里巴巴核心业务2015年和2016年的调整后前瞻市盈率分别为42倍和32倍，而调整后的企业价值与息税折旧摊销前利润之比(EV/EBITDA)分别为33倍和25倍。

风险

1)由于激烈的竞争，在中国市场的零售销售额的增长慢于预期。2)由于卖家的参与情况较弱，商业化率的提升速度较慢。3)在2015年的下降之后，利润率无法在随后几年中反弹。

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