央行正回购390亿或暂不重启央票

昨日（3月19日），央行以利率招标方式开展了390亿元28天期正回购，中标利率为2.75%。当日，央行有300亿元正回购到期，并将注入市场，因此昨日央行实现净回笼资金90亿元。此前央行已连续4周在公开市场延续净回笼态势，回笼资金近万亿元。

“可以看到，正回购的规模正在慢慢加大，反映出目前资金面仍较宽松的局面。”某股份制商业银行交易员接受《每日经济新闻(微博)》采访时表示，“民生银行200亿元可转债对于资金面冲击有限。”

另有交易员认为，外汇占款增长是市场资金宽松的根源。“人民币汇率从2月下旬起一路走强，外汇占款增长，热钱持续流入，央行通过公开市场回笼货币对冲流动性可以理解。”上述交易员说道。

市场猜测，由于今年1月外汇占款已超去年全年，央行会不会重启央票？兴业银行首席经济学家鲁政委认为，暂时不会。“目前央行手持债券足够进行正回购；回购有利于培育利率市场化下的新政策指标利率；与前几年外汇占款稳定增长相比，今年外汇占款月度波动性更大，锁定期更长的央票与‘中性’取向不完全匹配。”他表示。

国泰君安的一份研报里，对公开市场“量”和“价”做了解读：一方面，公开市场操作中“量”的变化主要在于控制基础货币的平稳投放，并非一味的紧缩操作，并且3月通胀将再度回落、短期内风险可控，因此目前出于“防通胀”的货币政策收紧仍为时尚早；另一方面，“价”的稳定则明确了公开市场引导资金利率回归合意水平的目标并未发生改变。

3月19日，银行间市场资金面宽松依旧。截至当日11时30分，上海银行间同业拆放利率维持低位波动，隔夜品种显著回落，7天期限品种延续昨日跌势，继续走低。隔夜利率下跌27.6个基点，报2.248%；7天利率下跌11.3个基点，报2.973%；14天利率上涨4.3个基点，报3.383%；1个月期利率上涨1.7个基点，报3.2782%。

由于13日央行行长周小川曾提出2月CPI超预期，警惕通胀风险，需保持M2增速在合理水平。有分析认为，shibor部分品种利率走强受制于通胀预期。

“控制M2平稳增长也有助于缓解通胀压力的上行，可以看出央行将继续实施稳健货币政策。”分析师指出，“3月CPI有望重新回落，货币政策短期内不会收紧，净回笼不能简单解读为货币政策紧缩。”

国泰君安研报分析，本周公开市场将有400亿元正回购到期，且民生转债申购资金将解冻回流，预计短期资金面仍将平稳运行。而下周随着季末时点的临近，指标考核因素下银行资金需求提升或对资金面再度形成冲击。

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